股指贴水(股指贴水与升水的区别)

股指期货贴水缩小，股指止跌回升，收出较长的下影线，可以解读为新增抄底资金在买入股指期货，可能意味着A股下跌的空间已经不大。另外，蓝筹股具备投资价值，现如今明显有资金进场加仓金融衍生品，也对A股后期走势起到支撑作用。

报告摘要

编辑切换为居中

以免费的同花顺软件电脑版为例，找到上面的期货，点进入到期货界面，里面有个金融期货，这里面就有A股几个重要指数的期货连续走势

换手率：9月出现明显下滑，缩量特征明显。反映出当前换手已经较为充分，出逃资金和抄底资金都已基本完成操作。市场底部特征正在被夯实。

当前贴水较深，期现套利受限于现货的融券成本较难实施，仅当IM基差大幅低于正常区间，且原本便持有中证1000ETF现货时，可以考虑卖出ETF并在IM上建仓多头，以获得基差收敛的收益。目前来看基差大幅走弱带来的期现套利收益空间较小。

“投资过程中永远都面临着挑战，我们需要不断地动态评估。”唐福全说。

　　世纪前沿表示，在策略方面，股指期货升水一方面利好依赖持仓期指多头模拟指数成分股，并已开仓的指增策略。正基差意味着已经持有多头的策略可通过平仓寻套利机会；另一方面，利好正在建仓的中性策略。最近的正基差代表未来市场波动时，负基差扩大的空间更大。可以期待，当负基差扩大时会给中性策略产品带来增厚的收益，故而当下时点为中性产品开仓的较好时点。

　　10月12日收盘，沪深300股指期货主力合约罕见的小幅升水。中证500指数期货则自9月底以来一直升水，一度升水高达36.78点。10月10日，中证500指数期货仍升水4.09点。10月12日，中证500期指强势反弹，收盘贴水7.65。

　　近期，长期贴水的股指期货罕见升水。10月12日收盘，沪深300指数报3784.31点，IF主力合约报3784.6点，罕见的小幅升水0.29点；中证500指数期货则自9月底以来一直升水，一度升水高达罕见的36.78点。10月10日，中证500指数期货仍升水4.09点。10月12日，中证500期指强势反弹，收盘贴水7.65。

　　值得注意的是，12日午后盘面出现了暴力反弹，其中IC领涨，涨幅为2.20%；IF涨幅次之，为1.45%；IH表现最弱，涨0.54%。

　　值得注意的是，过去几年，由于股指期货长期贴水，导致对冲成本高企，量化对冲策略盈利困难，其发展一直受限。数据显示，2022年1月至5月，IH、IF和IC主力合约的日均年化开仓损益分别是-2.02%、-5.47%和-6.75%，较去年同期显著降低。

　　周拓指出，从历史统计来看，大盘失守3000点，75%概率能在最多1个月内收回。经过持续的调整，A股整体估值为12倍，处于历史最便宜的前25%分位。当前A股的风险报酬，即A股相对国债的超额收益率，已达到3.5%，处于5年最高区间，A股性价比显现，可类比2018年10月前后，这将约束A股继续下行的空间。

从上图中可以看出，无论是IF、IH还是IC，期货合约与现货指数之间都有一个差值，且近月合约与现货指数的差值最小，越远月的合约，差值越大。这个差值，就是期货合约相对于现货指数的贴水。而且刚说所说的贴水情况，在IC上的表现是最明显的。以IC2212合约为例，它目前的贴水是有（6501.35-6299.8）=201.55点，大约就是3.1%。这个在三大股指中是最大的贴水。

造成中证500股指期货（IC）合约如此大的贴水在于，中证500指数的成分股属于偏中小盘的500只股票，融券的覆盖不足，因此导致有做空的需求都集中到IC股指期货上，越远月的空头力量越大。其次，目前市场上私募机构的一些中性策略的产品，在做多股票的同时，需要在期货上做对冲，这种属于是有天然的做空IC的需求。而沪深300指数和上证50指数的成分股都是大盘股，且衍生工具丰富，套利操作很便捷，因此导致IC的贴水要远远地大于IF和IH的贴水。

我们知道，股指期货是在每个月的第三个周五下午3点收盘后进行交割，交割结算价是以现货指数最后2小时的算术平均价为依据。而这，也就是贴水修复的核心所在。

再次以IC2212合约为例：其现在的贴水201.55点，近似于202点。那么贴水修复是怎样的呢？我们分类讨论：以现在6299.8的价格买入一手IC2212合约持有不动，

①在12月第三个周五IC2212合约交割当天，假如在这半年时间内，中证500指数涨了10%，那么IC2212的持有收益是13.1%（3.1%+10%）；

②在这半年时间内，中证500指数不涨不跌，那么持有的IC2212合约的收益就是3.1%，这是根据贴水修复所能确定的；

目前IC2212的点数为6299.8，按照交易所14%的保证金比例，一手IC保证金大约是177000元。而中证1000指数目前是7079.72，价格期货合约贴水200点，按照目前初定的8%保证金比例，那么一手所需保证金约为110000元，足足便宜了67000元。