明年硅料将大幅放量(大幅放量上涨)

核心观点：

财联社12月4日讯（编辑 笠晨）安信证券近期研报指出，2023年光伏行业供给瓶颈破除，辅材环节迎量利双升。过去两年光伏行业主要矛盾为上游供给瓶颈，硅料产出限制终端装机与组件排产。2022Q4起硅料产出迎来实质性放量，辅材是光伏组件的重要组成部分，随着组件排产的上行，辅材环节有望迎来确定性量增。

由于电池技术的不确定，主要以改造产能为主，新增产能较少。当前需求集中爆发情况下，电池环节的有效大尺寸产能成为短期的供给瓶颈，大尺寸电池产量供给有望持续紧张。涉及公司：爱旭股份、隆基股份、晶澳科技、通威股份，钧达股份、天合光能、晶科能源。

2021年以来硅料是整个光伏产业链的核心瓶颈，因此硅料价格近两年也出现了较大幅度的上涨，并且产业链大部分利润也留存在硅料环节。2021年硅料环节几乎没有新增产能，2022年通威、大全、新特、协鑫等企业新增产能不断释放，也带动下游硅片、电池、组件产出不断增加。

9月8日，素有“晶硅产业链风向标”之称的硅业分会，通过其下属安泰科信息公司发布公示：为避免硅料价格被过度解读，暂停多晶硅采集价格的发布。

安信证券表示，小辅材环节是一个具备长期成长逻辑的赛道，重点推荐光伏铝边框头部企业鑫铂股份，建议关注光伏焊带龙头宇邦新材与差异化布局低温焊带的威腾电气，以及接线盒领域的领军厂商通灵股份、快可电子。小辅材企业2021年产能及后续扩产规划如下：

随着硅料新增产能的释放，硅料价格于 2022 年 11 月 底开始进入下行周期，根据 PVinfolink 的 12 月底最新报价，多晶硅致密料价格 下跌至 240 元/kg，最低价已跌破 200 元/kg。我们预计 2023 年底国内硅料名义 产能将达到 240.4 万吨，到 2025 年底，我国多晶硅的总产能可达到 300 万吨， 全球总产能也将到达 350 万吨以上。硅料降价带动硅片、电池片、组件等环节均 有不同程度降价，产业链中枢价格持续下行，有望刺激下游光伏装机高增长。

1、硅料的价格我个人觉得300块钱这样的价格肯定会往下降……松动的点在今年年底就能看到，价格呈现稳步下降的态势。

2、在硅料价格下降的时候，这两个比较大的环节都会受益，短期来看，只要硅料价格一跌，制造业应该率先享受到一个还不错的盈利水平，运营端也会得到一定改善。

3、近期光伏股价的波动更多还是市场原因造成的，反映了一些非基本面的因素，不用特别在意，要对基本面有信心，对明年的行业增速有信心。

4、中国光伏的确是一个在全球应该是独一无二，没有任何国家可以跟我们对比的制造业，现在市场会关注的主要技术路线大概有几种......

5、明年光伏的亮点在于量，这是最重要的一个亮点，最值得期待的就是放量之后产业链的利润转移，主要还是来自于受硅料影响的产业放量带来整个行业的投资机会。

6、目前整个光伏的估值水平龙头公司大概在20倍出头，其他公司可能都不到20倍，所以这个估值在历史上都处于一个比较底部的位置。未来龙头公司的优势会非常明显，格局也相对越来越集中。

另外还有两个行业跟它做匹配，第一个是辅材，比如在整个环节里面所用到的一些玻璃、胶膜、边框、支架、逆变器等这些辅材，其实是他的一个服务产业链，这里有很多公司和企业。

第二个是设备，就是生产这些光伏产品的时候会用到很多机械设备，比如切片机、垃圾炉、串焊机等，这些都是设备的环节。

至于硅料降完之后，我们对整个行业怎么预期，因为前两年主要的矛盾在于两点，第一个就是硅料的确非常有限，我们也只能支撑这么多需求，这是非常现实和客观的。第二个由于硅料比较紧缺，所以它的价格一直较高，影响了整个下游电站的收益率情况。

在未来硅料放量的过程里，第一个需求的空间被打开，压抑的需求一定会被释放出来，这是对明年整个光伏需求非常好的支撑。第二个是硅料的价格应该会有一个比较明显的下降，对于整个行业中下游环节，包括电站环节的盈利改善，我觉得是非常乐观的。同时对于其他的辅材，包括各个环节，他们的整个盈利的弹性，也值得期待。

所以我觉得第一个是量可能会有比较大的提升。第二个就是盈利能力，它应该会有比较大的改观，就大部分光伏的生产制造环节而言。这都是对光伏比较利好的一些因素。

邬博华：中国光伏的确是一个在全球应该是独一无二，没有任何国家可以跟我们对比的制造业，基本上全球百分之八九十的产能都集中在中国，以硅片为例，硅片产能可能90%以上集中在中国，硅料、电池片、组件这些环节，大概百分之七八十以上的比例也是集中在中国。